【上市公司】乐视解死局

    乐视解死局

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乐视解死局撰文/罗拉编辑/祝同对乐视帝国而言，2018年9月22日或许是个重要分水岭。

一天内，有两万多名网友围观了人民法院诉讼资产网上的一次司法拍卖：乐视控股变卖7.73亿核心资产。

三个标的共涉及18.38%的乐融致新股权以及21.8%的乐视影业股权。

上市公司乐视网是否会失去对其核心资产——乐融致新的控股权，加剧暂停上市的风险？

作为唯一竞拍者，融创再度接盘，以7.73亿拿下乐视控股名下优质资产——新乐视智家（现名乐融致新）18.38%（注：增资前）、乐视影业（现名乐创文娱）21.8%的股权。

贾布斯现在成了“未来主义者”，在乐视资产进入司法拍卖前两天，他在洛杉矶出席了ff首个未来主义者日。

面对聚在四周的美国总部员工及受邀家属，他发表了一番演讲，称“未来主义者勇于打破常规，让不可能变为可能。

01.孙宏斌入局乐视烽火四起，先是乐视网被列失信被执行人，贾跃亭部分股份被金融机构解质押，紧接着，乐视控股所持股权又进入司法拍卖程序。

9月21日上午10点，乐视控股所持三起股权进入司法拍卖程序。

三个标的包括新乐视智家（现更名乐融致新）中3124.5万元出资额的股权、乐视控股持有的乐视影业21.8122%的股权以及乐视控股持有的新乐视智家2618.35万元出资额对应的股权，合计起拍金额7.73亿元。

9月22日上午9时，报名者出手，出价与起拍价相当。

至上午10点，拍卖结束，公告确认，买受人为天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司——融创关联公司。

“白衣骑士”虽然在董事会上做了检讨，承认投资失败，但他一直强调，投资逻辑没有错，融创关注消费升级，围绕美好生活做布局。

另一利好是，今年8月，腾讯、京东、苏宁等企业注资乐融致新，未来有望在内容、渠道等方面为大屏业务的业绩提升创造空间。

02.贾跃亭出局这次拍卖也让外界得以一窥乐融致新与乐创文娱的最新估值。

至2017年12月31日，乐融致新估值调整为96.6亿元。

今年6月，乐融致新引入腾讯、京东、苏宁、tcl等战略投资者，融资约27.4亿元，彼时估值仍有90亿元。

今年6月增资前，乐视网为乐融致新第一大股东，持有股份为36.4%，乐视控股持有18.38%，融创持有30.72%。

但乐视网所持股权已经质押给融创及其关联公司，用于向天津嘉睿借款12.9亿元提供担保以及为公司向金融机构借款30亿元提供反担保。

通过本次拍卖评估值测算，乐视影业当前估值约为34.8亿元。

算上本次拍卖所得的21.81%股权，融创总持股比例达42.81%，顺理成章成为乐视影业第一大股东。

9月19日，乐视网发布公布，大股东贾跃亭所持公司1.3652亿股于9月14日进行解质押，占贾跃亭所有公司股份总数的13.35%，这部分存股权存在减持、被处置的可能。

9月17日，国泰君安证券表示，拟于9月13日起的90个自然日内通过司法可售冻结二级市场集中竞价交易方式，处置贾跃亭质押股权。

其实早在今年7月，外界就可以看到诸多走势：乐视大厦更名乐融大厦，原融创高管、乐视网董事长兼总经理刘淑青提出“乐融”的品牌概念，核心业务即为乐融致新的大屏业务。

03.乐视网困局相较之下，乐视网才是无解的那个。

双方共同认定的债务规模约67亿元，当中已签署协议偿还债务的有4笔，包括司法拍卖乐视控股持有的乐融致新10%股权，用于偿还民生信托11亿元贷款，同时抵减非上市体系对上市体系下乐融致新的债务。

但由于乐融致新估值大缩水，拍卖所得仅有1.8亿元，无异于杯水车薪。

孙宏斌与媒体沟通时，早对乐视系三家公司命数作出预判：上市公司引入资金困难，退市、破产都有可能。

其2018年半年报显示，营业收入持续大幅下滑，净利润亏损11亿元。

这种情况下，如果再失去对最核心资产——乐融致新的实际控制权，乐视网此前发展战略便有可能全部落空：在2017年年报中，乐视网曾宣称将推行“平台+终端+内容+应用”的生态理念，聚焦大屏业务，打造以互联网视频为核心的互联网家庭娱乐新生活”。

2017年年报显示，终端业务贡献营收占比达35.88%。

如果乐融致新“单飞”，不再计入上市公司合并报表范围，乐视网无力造血自救，势必进一步滑向退市边缘，或沦为股空壳。

8月21日，在腾讯《一线》报道了贾跃亭“出于对上市公司的情感和责任”，计划个人承担公司10余亿元债务缺口。

消息一出，乐视网股价直线涨停，成交金额近2亿元，当日涨停板封单120万手。

尽管随后乐视网澄清，目前并没有因为债务解决获得直接现金流入，但第二天仍有股民满怀热情冲入，当日再度涨停，收盘价2.52元，换手率达12.78%。

如果明年第一季度前，ff91不能实现量产，贾跃亭便要失去对ff控制权。

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