【上市公司】昏睡十年，两面针终于要醒了？

    昏睡十年，两面针终于要醒了？

两面针终于做了一件正确的事。

最近，公司公告拟向控股股东出售纸品以及房地产业务资产，交易对价11.74亿元。这两项亏损资产，已拖累两面针长达十年之久。

多元化的十年，也是两面针被市场抛弃的十年。公司的家用牙膏销量持续下降，只能退而求其次，在几分钱一支的酒店牙膏市场艰难求生。

剥离亏损资产、收回资金，两面针将怎么做？能否让公司彻底走出连续亏损十多年的泥潭？

剥离亏损资产

扣非净利润连亏13年，两面针（600249.sh）终于要给自己动大手术了。

最近公司发布重大资产出售草案，拟将旗下纸业和房地产业务资产置出上市公司。

草案显示，本次拟出售的资产，是上市公司持有的纸品公司84.62%股权和房开公司80%股权。同时，收回公司对纸品、纸业公司以及房开公司的共计11.74亿元债务。

接盘方是公司控股股东、柳州国资旗下产投集团。

本次交易完成后，公司将不再持有纸品和房开公司股权，彻底退出这两块业务，公司的主营业务将进一步聚焦日化和医药板块。

公司表示，资产出售完成后，可收回11.74亿元现金，将优化公司资产结构，减少亏损，聚焦主业。

资产出售的消息，在市场层面已有所反应，连续两个交易日两面针股价均收涨。

错过的十年

两面针牙膏在中国曾家喻户晓，在牙膏行业浸淫30多年，一度封王。

数据显示，2001年，两面针卖出牙膏2.58亿支，2002年两面针牙膏在中国市场的占有率达到16.3%。即便是在国外日化巨头大举进军中国之后，两面针也毫不畏惧，仍占据国产牙膏第一的位置。

在日化行业竞争陷入红海之时，两面针也拿着一手好牌。2004年，公司登陆上交所，在资本层面确立了自己的领先优势。

然而，公司未能抓住这一绝好的机会将牙膏产业做大做强。

上市恰是两面针发展的分水岭，公司确立了多元化的路子，试图分散行业竞争可能带来的风险。但，正是多元化，将公司拖入了万劫不复的深渊。

当年，公司上市募集6.57亿元资金，分散投入到了10个项目中，除了牙膏主业之外，还涉及纸尿裤、卫生棉、洗涤剂等业务。

企查查显示，两面针2009年公司进入纸业行业，这也是公司最大的投资败笔。10年以来，纸业始终亏损，亏损额少则数千万，多则上亿，对上市公司其他板块的正常经营造成影响。纸品和纸业公司只能持续向上市公司借款维持生产经营，给公司整体造成巨大的财务压力。

房开公司则是为了盘活公司的存量土地而设立，虽然借助两面针的品牌，在当地有一定市场影响力，但市场化运作没有竞争优势。

在此期间，公司的牙膏主业已被严重挤压。2016年，公司4360万支家用牙膏，市场占有率已不足百分之一。萎缩仍在持续，到2018年家用牙膏的销量减少至3350万支。

在主流的家用牙膏市场两面针已丧失市场竞争力，公司转而在大品牌看不中的“酒店牙膏”行业艰难求生，做起了几分钱一个的生意。

两面针在2018年年报中欣喜宣布，公司在酒店牙膏市场的占有率估计超过50%。当年，公司卖出11.74亿支酒店牙膏，收入8629.22万元，单支牙膏的售价是7分钱。

能否崛起？

主营业务持续亏损，两面针又是靠什么一直活到现在的呢？

这就不得不说，当年公司创业者有独到眼光，在公司有实力的时候，做了几笔不错的投资，让公司连亏十多年，始终在a股屹立不倒。

1998年，公司作为发起股东投资中信证券，持股3.83%。2003年，中信证券a股上市，成为两面针的救命稻草。

从2006年起，公司一旦没有其他办法可以弥补主营业务亏损，就卖一部分中信证券股票换得生机。仅在2006年年末，公司就紧急出售中信证券488万股，套现1.25亿元，获得投资收益1.16亿元。

斑马消费初步统计，2006年-2018年两面针通过出售中信证券股票，累计套现超过10亿元。

到2018年末，公司还持有中信证券865.98 万股，已不足0.71%。

草案显示，资产出售之后，两面针的各项财务指标都将明显改善，但公司主营业务亏损的状况仍没有根本改观。

公司表示，交易完成后，公司将利用回收的资金，发展日化、医药等核心主业。

然而，两面针目前的现状是：牙膏主业已离开主流市场太久，要想再度占领超市货架已非易事。公司的医药业务没有具有核心竞争力的产品，药品销售收入每年仅有亿元左右，最近几年止步不前。

手握十多亿现金，两面针将选择怎样的发展方向，将决定这家公司的未来。

（来源：斑马消费 范建）

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